Запад мог заморозить треть российского ВВП. Как такое стало возможным и что теперь делать. Какие активы россии заморожены

С самого начала следует отметить, что подобные заявления и немедленная реакция на них не случайны. Были предприняты попытки реализовать определенные сценарии в отношении зарубежных активов нашей страны.

Почему акции и фонды оказались заморожены

Ограничения на внешнюю торговлю не были чрезмерно развиты. Это стало результатом санкций, введенных Западом против России в феврале 2022 года. В этот момент международный репозитарий Clearstream был заблокирован, а второй по величине участник, Euroclear, ограничил работу с иностранными ценными бумагами в российских внутренних расчетных репозитариях.

В данной статье рассматривается, как строится взаимодействие между российскими и международными репозитариями ценных бумаг, что происходит с акциями, находящимися в портфелях инвесторов, и как они работают в новых условиях.

Цепочка владения иностранными ценными бумагами и фондами

Сложность доступа российских инвесторов к финансовым инструментам через зарубежные площадки связана с особенностями взаимодействия Национального расчетного депозитария (НРД) с международными фондовыми биржами. Например, Московская фондовая биржа хранит свои записи в НРД. СПВБ также сотрудничает с Международной фондовой биржей через свою клиринговую и расчетную компанию — ПАО «Бест ЭффортсБанк». Через одну из этих организаций большинство российских биржевых брокеров и их клиентов имеют доступ к международным рынкам, в зависимости от того, были ли акции приобретены «Мосбиржей» или SPE.

По данным Центрального банка России, который считается главным контролером финансового рынка, а также банковского сектора, в стране зарегистрирован и работает 251 вклад.

ESAK занимает особое положение среди всех депозитариев ценных бумаг, поскольку с ноября 2012 года является центральным депозитарием ценных бумаг. Его особый статус дает ему дополнительные полномочия по работе с международными финансовыми инструментами и организации операций со всеми облигациями федерального займа (ОФЗ). НРД осуществляет свою деятельность в соответствии с Федеральным законом от 7 декабря 2011 года № 414-ФЗ «О центральном депозитарии».

Основной функцией НРД является организация прозрачных и регулируемых операций для участников российского рынка ценных бумаг. Его основными задачами являются.

учёт и обслуживание всех сделок по ОФЗ;

Euroclear и Clearstream — два крупнейших международных центральных хранилища ценных бумаг (CSD), которые связаны с национальными хранилищами ценных бумаг и различными национальными клиринговыми палатами. Они были созданы для развития международных рынков облигаций, чтобы клиенты различных фондовых бирж по всему миру могли торговать ценными бумагами. Со временем МЦД перешли к торговле акциями и установили двусторонние отношения с администраторами таких активов.

Для управления зарубежными активами национальные администраторы используют счета, открытые в одном или обоих МЦД. Это устанавливает линию связи между ИКД. Это известно как «мост», где происходит непосредственное заселение. Euroclear и Clearstream не связаны с какой-либо конкретной фондовой биржей, но торгуются на фондовых биржах по всему миру.

Главные особенности работы НРД с международными депозитариями:

• НРД осуществляет хранение ценных бумаг иностранных эмитентов в Clearstream с 2005 г., а в Euroclear с 2008 г.;

Через Euroclear и Clearstream пользователи услуг НРД (профессиональные участники финансового рынка (например, биржевые брокеры)) получают доступ к международным фондовым биржам в таких странах, как США, Великобритания, Германия, Гонконг, Италия, Словакия, Словения, Финляндия., Франции, Швейцарии и Швеции.

Рисунок 1. Схема каналов взаимодействия НРД с иностранной валютой через Euroclear/Clearstream. Источник: nsd.

Помимо Euroclear, доступ к фондовым биржам США можно получить через американский банк-посредник Bank of New York Mellon. Он обеспечивает доступ к центральному депозитарию ценных бумаг США (Depository Trust Company (DTC)).

Какие активы оказались заблокированы у российских инвесторов

Первые ограничения на торговлю иностранными ценными бумагами ощутили на себе клиенты биржевых брокеров, которые были утверждены в марте 2022 года. В то время биржевые брокеры блокировали счета в международных репозитариях. Затем биржевой брокер передал часть ценных бумаг на хранение в НРД.

24 марта Clearstream заблокировал счет НРД и, следовательно, не мог торговать иностранными активами, находящимися на счете. Торговля ценными бумагами, находящимися в распоряжении Euroclear, также была приостановлена.

Эти меры западных вкладчиков вынудили Центральный банк России ограничить торговлю иностранными ценными бумагами на фондовой бирже SPE. 30 мая 2022 года ЦБ РФ издал директиву, запрещающую торговлю иностранными ценными бумагами на фондовой бирже.

Под запрет попали такие ценные бумаги, как. Google, Amazon и Apple, среди которых в общей сложности более 900 издателей. В то же время общее количество эмитентов, акции которых торгуются на фондовых биржах, превышает 1 650.

Запрет распространяется в первую очередь на акции, котирующиеся в США. Как учет, так и хранение расчетного депозитария, BestEffortsBank, осуществлялось через НРД, счета которых были открыты в международных кастодианах. Таким образом, ценные бумаги, первоначально зарегистрированные на фондовых биржах за пределами США, то есть в других странах, доступны для торговли.

Существует ряд ценных бумаг в американских акциях, которые по-прежнему доступны для российских инвесторов. Это ценные бумаги компаний, ведущих бизнес в России.

Многие государства заморозили активы российских политиков и бизнесменов. Ограничения затронули активы граждан, а также их сбережения. Например, 3 марта 2022 года французские таможенные органы конфисковали яхту Amore Vero. По данным европейских властей, яхта принадлежит главе «Роснефти» Игорю Сечину.

Сколько российских активов было заморожено

Через четыре дня после начала российской спецоперации на Украине Запад ввел жесткие санкции против России, затронувшие, в частности, доступ российского Центрального банка к валютным резервам. По словам председателя Европейской комиссии Уршулы фон дер Ляйен, ЕС и его партнеры «парализовали» активы центрального банка и заморозили его операции, чтобы подорвать способность Москвы ослабить санкции. В целом, ограничения в отношении российского финансового регулятора были введены не только ЕС, но и другими странами-членами G7, включая Японию.

Последние данные о географической структуре активов российского Центрального банка доступны до середины 2021 года. Из него видно, что почти половина валютных резервов Центрального банка (585 млрд долларов США на тот момент) находилась в западных странах и Японии. В феврале резервы центрального банка составили 640 миллиардов долларов США, почти половина из которых находилась в валютных резервах, наличности, депозитах и золоте.

Западные страны заморозили около половины валютных резервов России, или около 300 миллиардов долларов США, подтвердил министр финансов Антон Силуанов. ‘Это примерно половина тех запасов, которые у нас были. В общей сложности наши резервы составляют около 640 миллиардов долларов. В настоящее время около $300 млрд. запасов находятся в таком состоянии, что мы не можем их использовать», — сказал он в интервью телеканалу Russia1.

Западные страны ввели санкции, включая обязательства в отношении российских бизнесменов, считающихся близкими к Владимиру Путину, в дополнение к исключению доступа Центрального банка к некоторым резервам. Десятки состоятельных россиян попали под ограничения в связи с началом реализации специальных проектов в Украине. ЕС и США не раскрыли сумму денег, оставшихся на счетах бизнеса на момент введения санкций.

Согласно данным, опубликованным в социальных сетях министрами и членами правящей Консервативной партии, Великобритания наложила санкции на 258,8 млрд фунтов стерлингов (33,9 млрд долларов США), 240 млрд фунтов стерлингов (31,44 млрд долларов США), банковские активы ЕС. 38,8 млрд ($50,8 млрд). Правительство Великобритании подтвердило, что эти цифры основаны на расчетах Follin Office. Однако правительство Великобритании не раскрыло методологию и данные, которые оно использовало для своих расчетов.

Общая цифра, предложенная Милановичем, «в целом соответствует действительности», сказал в беседе с RTVI Георгий Волошин, глава французского отделения британской консалтинговой компании Aperio Intelligence. Однако чем шире «границы» этих ангажированных активов, тем сложнее становится обеспечить его оценки, сказал эксперт.

По оценке Милановича, общая сумма замороженных российских активов на Западе может достигать 35-41% российского ВВП, что в четыре раза превышает ВВП Украины. По оценкам Росстата, ВВП в 2021 году превысит 130 триллионов рублей, а на 1 января 2022 года составит около 400,7 триллиона рублей по курсу доллара. По данным World Databank, ВВП Украины в 2020 году составил 155,5 млрд долларов США.

Кто такое произошло

Обычной практикой является хранение резервов центрального банка в иностранных банках, что объясняется желанием регулятора сохранить их истинную стоимость, т.е. не допустить их сокращения из-за инфляции. В России нет такого большого спроса на иностранную валюту. Это означает, что центральный банк рассчитывает сохранить евро и доллары на российских счетах и может рассчитывать на более высокие процентные ставки. В результате центральный банк инвестирует в основном в облигации и акции в евро, долларах и других монетах в относительно ликвидные активы за рубежом. Таким образом, центральные банки могут рассчитывать на то, что процентные ставки будут защищать сбережения от инфляции, но могут и выкупать их в экстренных случаях. Центральный банк поддерживает запас в различных монетах для обеспечения дифференциации и эффективности сбережений. Кроме того, у российских регуляторов были основания полагать, что Запад не согласится с обязательствами по активам, поскольку он не является официальным государственным органом и обладает правительственной автономией.

Отсутствие своевременных действий по выводу активов из западных юрисдикций, поскольку западные власти угрожали санкциями за два месяца до начала спецоперации в Украине, показало «дилетантство» российских властей, считает Миланов. Если активы одного лица или организации находятся под юрисдикцией другого государства (а, например, в случае Великобритании, это включает как заморские территории, так и Корону, т.е. как Виргинские, так и Каймановы острова, или острова людей), такие государства имеют все полномочия заморозить или конфисковать их, отметил Вольшин. Что касается бизнесменов, то вряд ли кто-то из них знал дату начала спецоперации России на Украине и «вряд ли мог ожидать жестких западных санкций, которые реально существовали до 24 февраля», считает аналитик.

Руководство Центробанка вряд ли участвует в подготовке специального дела, продолжает Волошин, если и знает о возможности такого сценария. По его мнению, с точки зрения рационального управления активами центрального банка, наличие активов в ценных бумагах и депозитах Западного банка «является профессиональным управлением финансовыми рисками, учитывающим потенциальные риски и доходность». Представьте себе, что все имеющиеся средства можно разместить в китайских акциях или корпоративных облигациях — в конце концов, пояснил он, Китай не лишен волатильности». Однако, принимая во внимание то, что произошло 24 февраля, центральному банку определенно следовало бы вывести средства в другие страны — Китай, Объединенные Арабские Эмираты, Саудовскую Аравию и страны Латинской Америки. Однако нет никакой гарантии, что эти страны не капитулируют перед западными правительствами», — добавил Волошин.

Газета «Агентство», ссылаясь на собственные источники, пишет, что многие высокопоставленные чиновники не готовы к решению Путина начать специальные проекты в Украине. Владимир Потанин, глава «Норникеля», сказал в интервью РБК, что не ожидает от Запада таких драматических и «обязывающих» санкций, как обязательство по активам центрального банка. ‘Например, я лично удивлен, что наши западные партнеры решили наложить руку на биржевые акции Центрального банка и Фонда национального благосостояния, как их называет президент. Это предвзятый шаг с их стороны. Мы в России не думали, что это так очевидно», — сказал он. В интервью RTVI за месяц до начала спецоперации Адам Смит, бывший сотрудник санкционного ведомства Барака Обамы, выразил сомнения в том, что Запад применит к России санкции, которые он использовал в прошлом против более мелких экономик. Например, Иран и Венесуэла.

Что будет с российскими средствами

Эксперты и западные страны уже предложили варианты того, куда можно направить активы, принадлежащие России. Премьер-министр Польши Матеуш Моравецкий заявил, что эти средства должны быть помещены в специальный фонд для восстановления Украины. Эту идею поддержал и бывший министр иностранных дел Литвы Линас Линкявичюс. Заместитель министра экономики Украины Денис Кудин заявил, что Киев ведет переговоры со странами Европейского союза об аресте связанных активов российского Центрального банка и переводе их на Украину.

Для того чтобы Запад выделил зарезервированные активы, они должны быть официально арестованы, сказал Волошин в интервью RTVI. Это можно сделать двумя способами. Первый относится к «олигархическим» гражданским активам, принадлежащим подпре По словам аналитиков, они могут быть доступны в рамках процесса политического захвата в Со-Кальседе. ‘Для этого прокурор должен доказать, что эти активы являются результатом коррупции и отмывания денег. Много лет. В условиях верховенства закона исход неясен, поскольку вряд ли удастся оказать давление на суды, сказал эксперт.

Второй способ — конфискация государственных активов, которая может быть осуществлена с помощью различных механизмов, сказал Волошин. Один из этих механизмов предполагает признание России спонсором терроризма, особенно в США. Такая практика уже применяется в отношении Ирана, напоминает Волошин.

Кроме того, США могут проголосовать за специальное законодательство, аналогичное тому, которое действует в отношении Саудовской Аравии. Это позволит жертвам военных действий в Украине подавать иски против России. Волошин признает, что «такой закон пока не принят ни в одной стране, но это не исключено». Наконец, в случае национализации активов иностранной компании, покидающей Россию, или, возможно, просто по принципу «недружественной страны», США могут предпринять ответные меры против российских активов в международном арбитраже. «Процесс здесь более масштабный, чем в первых двух случаях, — пояснил он, — и истцами будут американские компании». При этом всерьез не учитывается возможность конфискации активов обычных россиян, которые не попали под санкции. Такой сценарий реален только в случае войны между Россией и Западом. Но, к счастью, мы еще не в таком контексте», — сказал эксперт.

Волошин не верит, что возвращение замороженных на Западе денег России и российским бизнесменам «не слишком дорого». По мнению аналитика, для этого необходимо комплексное примирение ситуации не только между Россией и Украиной, но и поддерживающим Украину Западом. «Пока, — говорит он, — маловероятно, что эти сближения сойдутся на почти несовместимой позиции».

‘В любом случае, в конечном счете, вопрос будет заключаться в том, кто требует компенсации за катастрофу, вызванную военными действиями в Украине. ‘Нет никаких оснований рассчитывать в этом отношении на полное возвращение активов. Украина уже подсчитала убытки в размере 500 миллиардов долларов США, а боевые действия еще не закончены», — сказал Волошин. Икка Корхонен прогнозирует, что Москве будет «трудно» вернуть средства, но на данном этапе трудно делать выводы.

В случае с Ираном, Афганистаном и Венесуэлой США и Запад согласились частично высвободить капитал. В январе, например, Всемирный банк объявил о выделении некоторых средств на оказание помощи Афганистану, который находится под контролем Талибана. США предоставили некоторые выделенные средства противникам президента Венесуэлы Николаса Мадуро и Хуана Гуайдо. США и ЕС также разморозили иранский счет, поскольку он был переименован в «Штрафы против Ирана», а ядерная сделка продвигается.